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想要投资可转债?先看完这篇也不迟!

2019-07-26来源:广发基金

  股市维持震荡行情已经持续将近4个月的时间了,投资者开始把目光投向其他的投资产品,想要寻找新的机会。

  看了转债过去的表现之后,不少人都心动不已。

  对比过去15年上证综指(股市代表)、中证全债(债券代表)和中证转债(可转债代表)三个指标的表现,不得不说,转债的表现实在是太给力了,完美诠释了“牛市跟得上,熊市跌得少”。

  2004年6月-2006年6月这两年的时间里,A股市场震荡下行。中证转债的表现虽然不及中证全债,但基本维持平稳态势,很少在负值以下。随后的一波牛市,沪指一路高歌,中证转债指数迅速跟上行情。虽然涨幅不及沪指,但至少参与了这波行情。反观中证全债指数,此时却好像一条平稳的直线,完全跟不上节奏。

  这样的情形在往后的牛熊转换中多次出现,甚至在2015年的大牛市中,中证转债的表现更是在沪指之上!

  今天,我们就来掀开可转债神秘的面纱,看看它到底有什么奥秘之处。

  图:过去15年沪指、中证全债和中证转债的表现

  

  数据来源:wind,日期范围:2004-06-30至2019-06-30。指数过往表现不预示未来表现,市场有风险,投资需谨慎。

  为什么转债能够做到攻守兼备?

  可转债攻守兼备的特性,俘获了一大批既不愿意承担过高风险、又期待能在牛市时分得一杯羹的投资者。想要知道为什么可转债能够“进可攻,退可守”,我们首先来了解转债的特点。

  可转债,即可转换债券,本质上也是一种债券。这种债券跟普通债券的最大不同之处在于,在满足一定条件下,持有者可以根据自己的意愿把债券转换成股票。所以转债既有防御的债性,也有进攻的股性。

  在熊市环境下,把转债转换成股票并不划算。投资者可以选择保留转债的债券身份,持有到期,拿回本金,获得票面利息。一旦市场切换成上涨的牛市行情,如果投资者想要参与一波,就可以把转债的债券身份转换成股票身份,快速跟上行情。

  综合来说,转债相当于是赋予了持有人一个自主权,让持有人能够完成从债权人到股东的身份转换。

  当然,拥有这个权利,不是没有代价的。一般来说,转债的票面利率会比较低,基本都低于2%。所以很少人是以持有到期拿票息为目的买入转债,绝大多数都是看中了转债的后期发展潜力,希望在后面赶上一次大爆发。

  转债上市首日的表现如何?

  转债上市首日的表现,与发行时A股的市场行情息息相关。

  从历史表现看,可转债上市首日的表现都很不错,涨幅均值基本维持在10%以上。

  牛市的时候,表现也一点都不逊色股票,也有将近40%,甚至接近50%的涨幅。

  图:2006年以来可转债上市首日收益率变化

  

  数据来源:wind,2006-01-01至2019-06-30。产品过往表现不预示未来表现,市场有风险,投资需谨慎。

  从转债上市首日收益率分布看,大部分转债的收益率水平集中在0-20%的水平。但近些年伴随着股市行情的调整,大股东套利减持、弃购率增加等事件的影响,转债破发(上市当天的价格低于发行价)的情形开始增多。收益率在-10%-0的56只转债中,近9成是2017年末发行的。

  以往随随便便买一只都是涨的时代已经过去了。现在要想在发行的转债产品中挑出优质有潜力的标的,不提前做点功课还真的不行。

  图:2006年以来可转债上市首日收益率分布

  

  数据来源:wind,2006-01-01至2019-06-30。产品过往表现不预示未来表现,市场有风险,投资需谨慎。

  转债不是你想买,想买就能买

  说实话,在2017年之前,可转债都属于小众的投资产品。最主要的原因,还是可转债的发行数量和规模都偏小。我们能够很明显地看到,2017年以前,转债的发行规模基本维持在600亿以下,数量也很少超过10只。即使普通投资者想买,市场还没有这么多产品提供。

  转债的最近一次历史性大规模扩容是从2017年开始的。2017年初证监会对上市公司再融资的方式和条件进行了修改。可转债作为定增的替代工具,成为了上市公司再融资的首选,转债发行迎来了一次井喷式的发展。规模和数量的增多,为转债投资的流动性提供了很好的支撑,转债也开始从小众投资品种慢慢成为了大家资产配置的新选择。

  

  数据来源:wind,2009-01-01至2019-06-30

  投资者可能又会问,规模翻倍增加了,那我想要申购转债是不是就容易多了?答案是并没有,相反,中签率越来越低了

  所以,虽然转债的数量和规模都有了一次大扩容,但投资者还是不太容易能够买到。

  图:可转债中签率(单位:%)

  

  数据来源:wind,2006-01-01至2019-06-30

  写在最后

  虽然2017年以来,转债上市破发的情形比以往增加了很多,但绝大多数都维持在-10%以内。如果投资者选择不卖出,继续持有到期,虽然利率非常低,甚至跑不过通货膨胀,但至少也能够保住本金。真正碰到最终破产、无力偿还债务的公司还是不多的。

  转债最大的优势在于亏损相对是可控的,但收益会有更大可能性。

  可转债是一个很复杂的投资产品,涉及的相关条款是非常多的。如果看完文章后对可转债感兴趣的投资者,一定要先做好功课再下手哦~

  如果没有时间和精力进行研究,也可以考虑选择专门的可转债基金,把专业的事情交给专业的人!

  (来源:微管家a)

  风险提示:本内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件,了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现,也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。

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